风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

　　这篇文章 ， 是我对泸州老窖2024半年报的分析 ， 还有下一步的我的交易思路 。

　　1 、 上半年 ， 泸州老窖ROE达到18% ， 处于过去这十年的历史高位 ， 半年的ROE能接近20%的企业 ， 在A股5000多家上市公司中 ， 估摸着不会超过5% 。

　　2 、 用预收账款变化调节过的营业收入大约166亿 ， 继续创出历史新高 ， 相比去年增长19% ， 和公司披露营业收入的增长基本持平 。

　　3 、 中高档酒增长17% ， 达到152亿 ， 占比90% ， 再提升1个百分点 ， 这也让公司整体毛利率再创历史新高 ， 达到89% ， 可以看得出来 ， 未来毛利率的上升空间不会很大了 。

　　4 、 上半年 ， 净利润率大约47% ， 相比去年的48%略有降低 ， 净利润80亿 ， 增速相比于之前也有所降低 。

　　从毛利率到净利率之间最大是两块 ： 销售费用率稳定 、 略有下降 ， 倒是所得税增加5亿 ， 增长20% ， 但这种钱是早晚要给的 。

　　5 、 总的来说 ， 泸州老窖的生意模式相当不错 ， 小投入 、 大产出 ， 还能逐渐提高自己的产品价格 ， 背靠品牌和工艺沉淀 ， 这确实是一台赚钱机器 。

　　从竞争优势的角度来看 ， 哪怕同样是白酒企业 ， 泸州老窖的竞争力也是很强的 ， 下面这张图是我在网上看到的 ， 虽然泸州老窖营收并没有那么靠前 ， 但净利率在白酒企业中绝对靠前 ， 这就是观察竞争力的一个角度 。

　　6 、 网上有人说泸州老窖二季度的业绩不好 ， 这个我没有关注 ， 投资企业我不分析季报 ， 凑得太近不是我的强项 ， 看远一点我更有把握一些 。

　　对于未来 ， 白酒行业经过这么多年的 “ 挤压式萎缩 ” ， 水分挤出去了不少 ， 再接下来的竞争一定是越来越激烈的 ， 我觉得泸州老窖的竞争优势会让公司依然有不错的发展空间 ， 在过去的几个周期中 ， 这家公司多次证明了自己的竞争力 。

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　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。