2024年年报每股派息27.624元，加上中期派息，累计派息51.506元。以4月3月日的收盘价1568.88计算，股息率有3.28%。这个股息率对于茅台来说很不错。

　　分析：这个是我之前做的茅台营收预测，2024年预测的营收是1731.44亿，净利是859.44亿。最终实际出来的数据跟这个相差无几。

　　现在受房地产周期的影响，白酒在大家的预期中也变得没那么确定性高。但我想茅台与其他白酒还是要区别对待。

　　分析：应收票据及应收账款已经连续3年较低，2024年应收票据出现了19.84亿的金额，财报中提到，主要是子公司线上平台收货款减少。

　　目前，公司的线上销售额，“i茅台”有200亿销售额，同比销售下降了10.51%。我想这一块可能受到茅台的批发价下降，或多或少影响到。

　　分析：系列酒占比这些年稳步推进。相比茅台，毛利率还是差了些，2024年茅台酒是94.06%毛利率，其他系列酒是79.87%。我在想这个系列酒提高过多，反而会影响茅台的毛利。

　　分析：2024年公司的合同负债同比下降了32.9%，是近5年最低的年份。表明供应商的预收款降低，这个信号不是太好，后续需要跟踪下，是短暂影响还是有持续影响，后者需要重新评估。

　　1、公司对于2025年的营收目标是9%，意味着2025年的营收大体是1898.17亿，如果按照2025年的净利率52.27%来计算，2025年的净利大体是992.17亿左右，与2024年的净利相比增速维持在15%左右。

　　2、分红测算。2024-2022年分红增长分别是3%,4.05%。我这边取一个中间值3.5%增速，那2025年预期的分红大概是53元上下。

　　3、最近，美国对中国加征关税，对于市场冲击会不小。以当前茅台的业绩和确定性，可能会推升茅台的股价。有部分资金会来避险。

　　避险逻辑，我猜无非几个方面。一方面，是消费刺激拉动内需对冲关税影响；一方面是业绩的确定性在当下不确定的环境下显得弥足珍贵；一方面，以当前的22倍估值情况来看，不算贵，当然便宜也说不上。

　　美国将进口钢铝关税从25%提高至50%的政策4日生效，这一关税政策遭到了加拿大、欧盟等美国主要贸易伙伴的反对。美国白宫3日发布声明称，美国总统特朗普签署命令，将进口钢铁和铝的关税从25%提高至50%，从4日起开始生效。

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