一提口子窖，很多业内人士和投资者，都会给口子窖带上一定非客观的评价，所以当今年一季度口子窖营收、净利稳增后，业内都很意外。
事实上，在名酒观察看来，口子窖依然是上市酒企中行业前十。也是上市酒企营收规模第二的酒企。
近日，名酒观察综合各大上市酒企发布的2025年一季报发现，酒企呈现“冰火两重天”的分化。
头部酒企凭借品牌优势与市场定价权，业绩稳健增长；部分中小酒企则面临营收下滑、净利润亏损的困境。但口子窖却令人意外，一季报营收与净利均保持略微增长。
在行业深度调整的背景下，口子窖还能稳中有进，实属难能可贵。对此，名酒观察多维度解读了口子窖业绩稳定的根本原因。
2025年一季报显示，口子窖实现营收18.10亿元，同比增长2.42%；实现净利润6.10亿元，同比增长3.59%。
多家券商机构都对口子窖一季报表示看好。国海证劵研究所认为，口子窖2025年一季度稳健增长，营销改革持续前行；兴业证劵认为，口子窖Q1稳健增长，期待改革成效.
在名酒观察看来，口子窖今年一季度业绩保持稳定增长，虽有点意外，但也是意料之中。
从吨价看，2020年-2024年，连续五年，口子窖吨价都保持上升，位居行业上市白酒企业前十五，在徽酒中排列第二名；
此前，我们写过上市白酒企业吨价的文章：18家上市酒企的吨价之谜：五年整体增长34%，前10竟然有它，多家吨价异动明显…
从储量看，2020年-2024年，连续五年，口子窖储量也保持上升，位居行业上市白酒企业前十，在徽酒中排列第二名；
近期，参考我们写的上市白酒企业储量的文章：储能6大秘密：17家上市酒企储量达380万吨，五年增长40%，吨位王是它…
从渠道看，口子窖采取大商模式，当行业处于调整期时，大商无疑为口子窖提供有力支撑，对于口子窖基本盘的稳固和扛资金能力表现出来了。
年报数据显示，2020年-2024年，口子窖经销商数量分别为682家、765家、859家、951家、1019家。
可以看出，相比前几年，口子窖的经销商数量也在攀升，相比较来看，口子窖正在加大省外覆盖力度，短短5年时间，经销商数量增加了近400家。
一定程度上来看，口子窖也正在对大商制度做适当微调，有着口子窖特色的营销模式。
此外，名酒观察发现，口子窖今年加大了品牌动作。开始向行业内发声，这也是一大积极转变，口子窖也知道，需要抓消费者了。
今年以来，对于品质与品牌方面，相比往年，口子窖动作更多。2024年年报中公司表示，系统谋划濉溪酿酒遗址展示馆开馆仪式（已经举办）、口子窖首届开窖节暨封藏大典等线下特色品牌活动，通过品牌事件营销，持续提升品牌活跃度和消费影响力。
名酒观察特约专家、传才战略智库首席专家王传才也对上述观点表示认同，口子窖的市场基本面没有太大问题，两个维度比较稳定。第一个维度是消费群体的稳定性。口子窖在安徽消费人口非常稳定，偏爱兼香型白酒，这得益于口子窖过去几十年持续不断的消费者口感培养，形成稳定的消费者依赖度。口子窖消费端的稳定性是其基本盘，奠定了良好的基础。
第二个维度是口子窖渠道端的稳定性。口子窖在上市前通过定向的形式向一些经销商发行股票，使这些经销商有较高的利益捆绑和价值忠诚，这是口子窖在安徽本土市场保持稳定的重要稳定器。口子窖能够在安徽本土市场保持第二，最重要的是消费端和渠道端的稳定。
近几年，市场上普遍认为，迎驾贡酒反超口子窖，成为徽酒第二。但迎驾贡酒真的超越了口子窖吗？
在名酒观察看来，口子窖并没有想象中的差，而是与迎驾贡酒旗鼓相当，各有千秋。
从销售人员看，2020年-2024年，口子窖销售人员一直大幅度低于迎驾贡酒，关键在于渠道模式的不同。
口子窖推行“大商制”模式，赋予经销商高度自主权。从市场运作策略、销售人员配置，到销售费用的具体投入，均由经销PG电子游戏 PG电子官网商主导决策。
口子窖自身则聚焦于产品生产与品牌建设，并以相对较低的出厂价格为经销商提供支持（裸价）。
有行业分析人士指出，由于经销模式的差异，若基于出货瓶数量进行测算，口子窖实际的盘子估计还是可以的。
从销量和吨价看，近五年，迎驾贡酒的销量持续高于口子窖，但口子窖的产品吨价却更具优势。这一对比鲜明地反映出，口子窖的产品在市场上获得了更高的价格认可度，充分体现了其品质实力与品牌价值的领先地位。
对此，王传才告诉名酒观察，由于60/70后的消费群逐渐老化，那么80/90后的消费者是否还保持着对口感的依赖，这是口子窖面临的主要挑战。
同时，口子窖还面临的挑战是由于口子窖本身上市后，持股的经销商可能会变现或者退出，这样可能对未来口子窖的经销商体系造成新的动荡，那么口子窖是否做好二代的经销商培育，也是不确定的变数。
王传才还表示，若口子窖内部管理没有问题，其在安徽市场的稳定性优于迎驾贡酒。由于迎驾贡酒更多是利用市场化手段来解决消费端和渠道端的稳定性问题。过去几年，迎驾贡酒利用其生态洞藏产品进行消费端培育，但其本身是浓香型白酒，其口感比例并不是很强。那么，口子窖作为兼香型白酒老大，其具有口感的特殊性。
口子窖未来的增长点更多的是在省外市场。当前，省内市场已经进入一片红海，若扩大省内市场份额，可能付出较高的渠道成本和消费者培育成本。因此，口子窖更多的是需要做省外市场，若口子窖没有省外市场，就很难与迎驾贡酒争夺“徽酒第二”。
王传才提到，口子窖未来在拓展省外市场的同时，还需要重视结构化升级。2023年口子窖产品结构升级，推出兼系列产品，该产品本身能否构成规模化结构化的扩张，这是非常重要的要素。
当然，也有业内人士指出，未来口子窖发展的核心在于能否向上升级，兼系列是关键，但如果不改革组织体系，难度很大。
在名酒观察看来，作为“省酒模范”的口子窖，一直以来备受业内称赞。但如今，口子窖无论是在思想上，还是在行动上，均略显保守，发展步伐稍显迟缓。不过，其基本盘十分稳健，若管理层能够及时调整经营策略，强化市场进攻性，实现自我突破。
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