本文较长，盘了下主要白酒上市公司2024年年度报告和2025年第一季度业绩的财务数据，便于我们之后回顾2024年和2025年Q1的财报情况。

　　1.财报洗澡：没啥直接证据，只是猜测，感觉有的酒企把24Q4的数做得很差，挪到PG电子官方网站 PG电子网址25Q1了，有这种嫌疑的企业，大多是品牌力不够的，因为品牌力很强的企业，maybe直接给经销商压货了，更为隐蔽；

　　（1）24年归母净利润正增长的酒企：茅台（15.38%）、五粮液（5.44%）、泸州老窖（1.71%）、山西汾酒（17.29%）、今世缘（8.8%）、古井贡酒（20.22%）、迎驾贡酒（13.18%）、老白干酒（18.19%）、水井坊（5.69%）、金徽酒（18.03%）。

　　b.口子窖，24年归母净利润同比下降3.83%，25Q1的经营性现金流量净额为-2.5亿；

　　（1）茅台：看了下几家机构的分析结果，茅台25年的增长目标是8%-10%左右，其实这已经非常难了，飞天茅台的价格目前在2000元多一点点点位置，感觉岌岌可危，很有破位的可能，后续也要看下茅台公司的对策。从25年财报实现的角度，25年必定要以量换价，开发新产品，平衡直营扩张力度和经销商利益。也可以看到好的地方是，普茅的价格已经来到了2000+这个价位，公司压力反而没有2024年大了。

　　（2）五粮液：24年五粮液系列酒的生产量为10.33万吨，同比下降-28.22%。说明已经向渠道压不动货了，渠道的库存量很大。五粮液公司在财报里的解释是：五粮浓香公司持续向中高价位产品聚集，低价位产品生产量、销售量减少所致。问题是，除了系列酒以外，这两年能在深圳前海山姆门店里看到，仍然一直在卖2020年的第八代五粮液，很多箱，感觉一直卖不完。除了库存问题，各种五粮xxx的低端产品都在消费主产品的品牌价值。

　　（3）舍得和酒鬼酒：这两家的业绩暴雷来看，高端白酒的格局已经定了，这两家砸钱挤进高端的结果可以宣布失败。现存的高端白酒门票还是头部这几家。

　　（4）洋河：洋河目前在江苏的势头，已经不如今世缘，梦之蓝撑不起高价，也撑不起洋河了。看不少网友的反馈，喝了洋河之后会有头疼的情况？有朋友如果有类似经历，可以留言告知下。

　　（5）行业整体：由于经济下行周期、政务商务用酒场景减少、出生人口减少、地产继续下行，可能未来一个比较长的时间周期里，白酒都不会有过去那么多辉煌时刻，更多的是稳住和服务好现有客户和渠道。

　　同时我们也要看到，白酒兼备不会过期的存货+成瘾性+传统文化的场景必备（商务宴请、婚宴、白事等）+高毛利等特性加持，是更容易把握的投资品种。以茅台为例，即使是0增长，只要能稳住产品、正常生产经营，持续分红和少量回购，终究能穿越周期，迎来繁荣。

　　我作为不到40岁的年轻人，是挺喝白酒的，很多场合都需要白酒作为催化剂，独酌的时候也能有些精神慰藉，这也是悦己经济的一部分。从人类发展史来说，未来的人喝不喝白酒这个事，完全不用担心。经历过世界大战、瘟疫和禁酒令的严控下，能都传承下来的白酒，是跟人性紧密绑定的。

　　那不是年轻人的问题，是年轻PG电子游戏 PG电子官网人钱包的问题，茅台的目标客群也从来不是年轻人。

　　因为看茅台比较简单，从喝的PG电子游戏 PG电子官网角度，我更爱喝汾酒。我喜欢克制的管理层，克制的意思是，在追求短期利益和长期利益的时候，并不急于短期变现，这点感觉茅台和汾酒都是比较克制的，另外茅台换的几任领导都不影响他的生产和经营。五粮液之前的高管搞的那堆贴牌，对五粮液的伤害直到现在都还在持续。而说起高管的克制，再举个几个例子就比较直观了。一个是微信（腾讯系）的高管，对微信的变现就很克制，视频号功能也是一步一步赶上来；而7千多的阔折叠手机和遥遥领先的车企，似乎就没有那么克制，短期过量变现了品牌，终会有流量的反噬。

　　我就觉得茅台业绩造假，优化账目，粉饰太平，这货占了我23%的资金比重，我算不算参与造假啊