10月9日，中国国庆小长假收假后的首个交易日，国内股市走出喜人行情，这里先为大家梳理一下：

　　10月9日，A股三大股指集体高开，开盘后，上证综指、深证成指震荡走高，其中上证综指盘中涨超1%，触及3936.58点的高点，创下逾十年以来新高；

　　创业板指当日冲高回落。截至收盘，上证综指、深证成指、创业板指PG电子游戏 PG电子官网分别收涨1.32%、1.47%、0.73%，分别报3933.97点、13725.56点、3261.82点。

　　盘面上，贵金属、可控核聚变板块全天强势，黄金概念板块涨幅居前，板块内西部黄金、四川黄金、山东黄金等多股涨停。

　　个股方面，A股3115股飘红，其中99股涨停，另外，2186股飘绿，其中24股跌停。

　　成交金额方面，沪市成交金额12168.89亿元，深市成交金额14363.13亿元，两市合计成交金额约2.65万亿元。

　　大盘和对应板块的涨，网上已经有足够多的分析和解释了，这篇文章，和大家聊点不一样的，那就是看看这轮喜人行情背后，逆势而行的白酒板块。

　　国庆收假以后的市场，赚钱效应极好，但是白酒仍然是不合群的存在，被白酒带下水的有整个消费板块。

　　现在老消费和新消费已经是两个赛道了，估值各走各的，产品的价格也是在各走各的。

　　但是，这事儿吧，可能没有那么简单，白酒这个板块，可能当下需要面对的价值重估问题，已经不是靠市场信仰能够撑住的了。

　　这篇文章，将围绕2025年国内白酒行业和市场的几个现实情况梳理，结合资本市场的表现，深入对国内白酒板块的行业估值和基本面问题，进行一次有深度，有态度，有依有据的专题讨论和分析研究。

　　行情面的东西大家都看得见，上证指数突破3900点整数关口，创出逾十年新高，市场的赚钱效应突出。

　　本轮行情的一个突出特点是科技牛行情，代表新质生产力的科技创新板块出现大幅上涨，而传统板块的表现则相对落后。

　　总结一句话，那就是老登难过，中登小登得意。其实这一轮牛市，这个风格长期存在：

　　与上证形成鲜明对比的是消费属性的老登股们新低，典型如贵州茅台，10月9日这一天一度下跌了1个多点。

　　当前市场是牛市，这点是毫无疑问的，但这个牛市对老登们来说是分外难受的和迷茫的。

　　消费龙头白酒板块的下跌核心原因是“十一”的动销不理想，再叠加二季度的禁酒令市场还需要一些时间消化。

　　以飞天茅台的二手价格来看，9月8日原箱/散瓶的价格分别是1820元/1790元。

　　飞天茅台是整个白酒市场的横切面，特别是高端白酒整体的市场销售、价格都可以以飞天茅台的二手市场价格为参考。

　　对于凌鹏的质疑，国盛证券的一位分析师在朋友圈直接回应：“买你的白酒去吧，老登。”

　　“老登”一词本是方言，原是对年长男性的称号，但现在在网上慢慢演变为对思想传统的中老年男性的调侃。

　　该分析师的话带有明显的调侃和不满，暗示凌鹏的思想停留在白酒这样的传统消费板块，不理解科技创新领域的发展。

　　曾经一瓶难求的飞天茅台，散装批发价跌至1760元，创下历史新低。不仅茅台，五粮液等白酒价格也在下跌。有烟酒店主坦言：价格连续跌了半年多，几乎一天一个价，我们不敢进新货。

　　伴随着酒价下跌的，是白酒酒企和行业整体下行的态势。今年以来，白酒行业经历深度调整，产量、利润双双下滑，库存周转天数增加。许多白酒经销商表PG电子官方网站 PG电子网址示库存增加，渠道压力巨大。

　　虽然茅台信仰和白酒经济的认知，就在当下，依然影响着很多人，也利益关联着很多群体，但是越来越多的现实和信号，都指向了一个残酷的事实，那就是中国国内，白酒行业和市场的基本面，可能已经发生了重要的变化了。

　　另一方面是国庆放假时间比较长，大家纷纷外出旅游消费，普通消费对白酒的需求一般也比较旺盛。

　　再一个是中秋节，一般都是送礼的高峰期，也是亲朋好友聚餐的高峰期，所以白酒在中秋节的表现一般都比较强劲。

　　基于以上这三个原因，一般在国庆节和中秋节期间，白酒的销量都是比较旺盛的。

　　虽然从环比的角度来看，不少品牌酒的销量相比7、8、9月份环比确实有所增长，但跟去年同期相比同比仍然是下降的。

　　从一些白酒经销商反馈的实际情况来看，有不少品牌双节的销量比跟去年同期相比都下降了10%以上，甚至达到20%以上。

　　往年大家都会大量的备货以应付双节的高增长需求，然而今年很多经销商压根就不敢备货，大家更多的是在清理库存。

　　甚至有些经销商为了促进销量会推出各种促销活动，比如满减，还有一些经销商推出买一整箱可以打8.5折等一些活动。

　　这说明白酒真的不受市场待见，如果连双节这种重大节日都带不动，那白酒的希望在哪里？没有人能够给出答案。

　　这个中秋国庆白酒的终端动销下滑了20%，中低价位的大众宴席场景还好点，高端礼赠不同品牌表现不一样，基本在持平到下滑20%不等，最差的就是次高端商务团购，普遍反馈下滑了30%+。

　　这种节假日也是去库存清货的好时候，但目前反馈来看，行业库存总体是微弱去化，但还在高位，预计今年下半年到明年上半年，行业依然是以消化库存为主，白酒企业端比较难形成销售回款。

　　10月9日，白酒板块午盘2232.28点收盘下跌0.86%，其中20只白酒股下跌。

　　从个股来看，贵州茅台收盘价达1427.92元/股，下跌1.11%；五粮液收盘价达120.4元/股，下跌0.89%；山西汾酒收盘价达188.09元/股，下跌3.05%；泸州老窖收盘价达128.87元/股，下跌2.31%；洋河股份收盘价达67.60元/股，下跌0.50%。

　　不管利益关联的群体和PG电子游戏 PG电子官网行业是否愿意承认，当下的大势所趋之下，白酒的基本盘真的变了。

　　这一轮始于2024年9月底的国内牛市，其实主线和国家意图，是非常清晰的。

　　中美两国，都在围绕科技，创新，以及未来在具备全球吸金维度的直接竞争不断加码，这个过程中，从顶层设计的角度出发，就没有白酒什么事了。

　　简单来说，政策，财政，货币的红利，以及发力点，是不会去考虑这种老登特征明显的传统行业的。

　　由于白酒是消费市值最大的板块，吸引的资金最多，这个板块没有行情，也意味着对消费板块的资金关注度会大大下降，从而令消费板块即使有一些公司基本面在好转，但由于没有板块性的拔估值行情，往往走得也很艰难。

　　虽然现在一些高端品牌白酒依靠50后60后70后这些人群的支撑还能够勉强维持销量的增长，但未来随着这几个群体需求量的下降，头部中高端白酒是否还能保持增长，一切都是未知数。

　　如果未来白酒板块依然占据着消费龙头位置，茅台能在股王宝座上稳坐，那么就是中国经济和资本市场管理的悲剧和失败信号。

　　一个时代，有一个时代的主线，一个阶段，有一个阶段的主角，属于白酒的时代落寞，只是经济发展的一个必然过程而已。

　　虽然当下国内依然是老登们把控社会资源和话语权，但是老登总是要退，要死的。

　　没有人能和时间，和时代对抗，没有。秦始皇到点都得躺下，就是这么一个逻辑。

　　当然，白酒这个行业，包括资本市场的板块，走向进一步的收缩，或者说退出时代舞台，会有一个必然过程，需要一些时间的。

　　但中长期来看，能活下来并实现健康发展的，一定是那些品牌底蕴深厚、现金流健康、愿意真诚对接消费者的企业。

　　至于说那些自以为是，说教意味十足的老登们，不愿意接受也无所谓，时间和现实，总是会教这个群体看清看懂的。

　　牛市有望得到进一步延续，但是老登板块，特别是白酒，恐怕就没有什么想象力了。

　　当然，白酒板块没有想象力，不代表茅台和五粮液这样的品牌就不行了，这是两回事。

　　对于国内白酒行业而言，这一轮周期，与过去截然不同。过去三十年，白酒行业大致经历了三个主要周期：1998-2003年的调整期源于亚洲金融危机和山西假酒案；2004-2012年的黄金期得益于经济高速发展和政务消费拉动；2013-2015年的深度调整则是因为“八项规定”出台。每一轮周期过后，行业都能较快复苏，甚至创出新高。

　　以前人们说起白酒年轻人不爱喝是因为没到岁数，现在的年轻人，四十岁以下的，不是不喝酒，而是喝白酒的少了，是真的少了。

　　很现实的一个问题，如果随着年纪的增长，钱袋子没能跟着鼓起来，哪有心情和条件和喝高度白酒，高端白酒？

　　数据面上可以粉饰，现实面上可以自我欺骗，但是真金白银的消费，在白酒板块上的收缩，这一点，可能才是最值得警惕的。

　　经济社会，谈钱不俗，一个钱都见不到增加，没有活跃的流动性的方向，资本市场是不会去雪中送炭的。

　　而资本市场中白酒板块的低迷，其实也是必然的结果：缺乏基本面提供的想象力支撑，能坚持当下的表现，已经非常不容易了。

　　当然，茅台比较特殊，背后还有地方化债的工具定位，这里不多展开，但是说到底，茅台还是个酒厂，酒厂的酒卖不动的那一天，有多硬的背景，还有什么意义？

　　期待白酒板块的退场，其他板块的崛起，这是时代的必然，也是经济和市场的进步表现。

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　　我认为白酒股下跌，跟公务廉洁自律，和严格控制酒驾也有着很大的关系，类式医药方面压价集采，其公司利润肯定有影响，说穿了，就是供过于求，正处在行业优胜劣汰，大浪淘沙的过成中，主力也借机将股价打低，逼持股者交出筹码，杷将来能以更低价格拉升成本的降得低一些。请注意：主力算盈利跟散户是不一样的，比方买入10元股下跌到5元，投资者损一半。但涨回10元那可是翻倍呀，而10元持有者想卖还得亏佣金和印花税，上证还多赔1元过户费呢！