作为四川“六朵金花”之一的舍得酒业，曾是次高端白酒领域高增长的标杆样本。然而最新披露的2025年年报却显示，这家昔日明星酒企已急转直下：营收、利润连续两年双降，净利润较两年前缩水近九成。
曾经依靠“老酒+次高端”故事市值飙升的舍得，如今深陷季度亏损、渠道承压的困境。舍得酒业2025年究竟发生了什么？
高增长神线年年度报告和年度经营数据公告。2025年，公司实现营业收入44.19亿元，同比下滑17.51%；归母净利润仅2.23亿元，同比大降35.51%。其中，扣非净利润同比腰斩，降幅达到50.31%。
到了2024年，公司增长态势急转直下，营收53.57亿元，同比骤降24.41%；净利润3.46亿元，大跌80.46%，创近九年最大跌幅。2025年这一颓势并未消失，公司营收
44.19亿元，同比下滑17.51%；净利润仅2.23亿元，同比下降35.51%。营收虽降幅相对收窄，但利润已经从2023年的最高点下降了近九成。可以看到，从2016年至2023年连年增长的增长轨迹，在2024-2025年勾勒出一道抛物线，上升曲线在此调头向下。
公司净利率从2023年超25%高位，一路降至2025年约5%，盈利含金量与主业造血能力显著弱化。
2023年公司营收、净利推至高点后，2024–2025年出现断崖式下滑，利润两PG电子游戏 PG电子官网年内几近蒸发。尤其2024年净利润同比暴跌80%，2025年延续下滑并再度在第四季度陷入亏损。
中高档酒收入占公司酒类业务比重高达八成，正因这一主销价位带塌方，拖累公司整体营收同比下降近两成。值得一提的是，由于高端产品利润率更高，其销量下滑严重拉低了公司的净利润，也解释了为何净利润降幅远超营收降幅。
分渠道看，公司传统批发经销体系遇冷，而线上渠道逆势上扬也未能挽回大局。2025年舍得批发代理渠道收入为32.49亿元，同比大降25.19%；相比之下，电商渠道实现收入6.04亿元，同比增长35.46%，成为难得的增长引擎。不过，电商体量仅占酒类收入的15%左右，尚不足以撼动线下渠道的基本盘。换言之，线上多卖了一些普通酒，只是在一定程度上对冲了线下高端酒滞销的影响，未能扭转公司整体颓势。
舍得业绩失速的背后，是渠道生态和经营质量的同步承压。从经销商体系看，2025年公司新增经销商378家，但退出经销商多达516家，年末经销商总数2525家，净减少138家。经销商大规模“出走”，意味着渠道信心不足和终端动销不畅。尽管公司解释为渠道优化，但短期内渠道覆盖面的收缩无疑将制约销量。
2025年库存问题依旧严峻——压在经销商手里的酒卖不动，既占用大量资金又导致价格体系失控。典型如标价800元的“智慧舍得”，市场实际成交价已跌至500元左右，渠道利润被挤压殆尽。经销商为了回笼资金被迫低价抛货，加上电商平台的补贴冲击，造成名酒产品大面积价格倒挂。面对“去库存”与“稳价格”的两难，舍得陷入进退失据：若压货保收入，则库存更高、价格更乱；若控货稳价格，则短期业绩雪上加霜。
更严峻的是，公司此前启动的总投资逾70亿元扩产项目仍在进行，而老产能利用率却不足64%。重资产扩张与市场收缩相遇，不仅推高财务负担，更加剧库存积压和资金紧绷。当前的舍得，可谓同时承受着渠道、费用、库存和资金的“四重压力”。如何在“保收入与去库存”、“压货与稳价”之间求得平衡，成为公司亟待解决的难题。
从2022年下半年起，全行业进入去库存周期，企业业绩分化加剧，高库存和价格倒挂问题突出。中国酒业协会数据显示，2024年A股20家白酒上市公司存货总额达到1683.89亿元，同比增加192.9亿元，库存水平呈持续上升态势
在此大环境下，次高端价位带首当其冲地承受压力。据中国酒业协会与毕马威联合发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，2025年上半年，500~800元价位的产品生存最为困难，800~1500元价位倒挂现象最严重，主流消费价格带已从过去的300~500元下沉到100~300元。换言之，中档价位热度下降，更亲民的百元档白酒成为走量主力，高价酒则动销缓慢甚至滞销。
价格体系的塌陷使曾经风光的次高端赛道迅速降温，区域性酒企更是腹背受敌：一方面受限于品牌力和全国化不足，在高端市场与茅台、五粮液等一线名酒竞争中处于劣势；另一方面在中低端市场又受到区域强势品牌和光瓶酒的挤压。当行业“虹吸效应”加剧，马太效应使强者更强、弱者更弱，中小酒企和次高端新秀的日子愈发难过。
具体到四川白酒“六朵PG电子游戏 PG电子官网金花”版图，舍得的地位也在本轮调整中发生微妙变化。六朵金花通常指五粮液、泸州老窖、剑南春、郎酒、水井坊和舍得，这其中五粮液、泸州老窖是全国化名酒，抗周期能力最强：2024年五粮液实现营收891.75亿元，同比增长7.09%，净利润318.53亿元，同比增长5.44%；泸州老窖营收311.96亿元，同比增长3.19%，净利134.73亿元，同比增长1.71%。即便增速放缓，这两家龙头仍保持稳健增长。
曾几何时，舍得酒业凭借“老酒”概念和次高端定位，营收利润一路高歌猛进，市场一度期待其跨入百亿阵营。然而当前的现实是，行业周期和价格带挤压正将舍得酒业曾经的“光环”褪去。当主销价格带下移、消费愈发理性，舍得若无法稳住自身在500~800元价位的基本盘，就很难再现此前在次高端赛道攻城略地的辉煌。
业绩巨变之下，资本市场对舍得酒业的预期和估值逻辑也发生了转折。回顾过去几年，舍得曾因“老酒战略”和次高端高增长故事而备受追捧：复星入主后2021年营收猛增83.8%、净利大涨114.35%，毛利率一度超过五粮液。
这一转变也反映在产品结构上：当中高档主力产品乏力时，公司不得不依赖普通酒和电商渠道来获取销量和现金流。酒类行业专家、知趣营销总经理蔡学飞表示，供需关系决定价格，价格波动与市场预期紧密相关，名酒价格普遍倒挂的根源在于供需关系的结构性失衡，酒企前期扩产与压货导致渠道库存高企，而同时消费端因商务需求收缩、年轻一代饮酒习惯改变及消费趋于理性，导致实际消化能力不足，经销商为回笼资金被迫低价抛售，加上电商的冲击，综合造成了目前的价格倒挂。