挥出2.97亿元，拿下鲜啤品牌53%的股权，实现绝对控股——完成上市后的首笔大收购。

　　10月16日走出小反弹高点后，一路掉头向下，击穿400港元支撑位，仍未有止跌迹象。

　　股价一定程度上反映了当前市场认知的分歧，前期涨幅积蓄估值回调压力、产能利用率下滑、咖啡赛道和海外扩张受阻放缓……短暂的上市蜜月期之后，各种现实质疑接踵而来，为“雪王”在啤酒赛道想要开辟的新篇，投下不确定的阴影。

　　今年年初，我们写下《大就是强：从蜜雪冰城们的涌现，看中国经济真正的底力》，把蜜雪冰城的规模快速扩张放到“东亚连锁消费怪物房”的崛起群像中，放到“14亿人跨过人均GDP1万美元、城乡融合打造第三大资金池”的大背景下，我们做出的判断是：

　　中国正在复刻并升级“美国婴儿潮+战后工业化”的需求-供给共振，只是体量更大、速度更快、数字化更彻底。

　　蜜雪冰城们的崛起，不是简单的西方工业消费连锁在中国市场的复刻，而是一套建立在中国更高效基建和社会供给体系之上的一层新的快消基础设施，它们轻易突破了麦当劳、星巴克、肯德基们花了近50年构建起的3-4万家门店的规模天花板，向着更高的规模水平线狂奔而去。

　　因此，在不到一年的时间里，蜜雪冰城的门店从年初4.5万家涨到5.3万家，相当于在星巴克头顶再叠一个肯德基中国；在这一规模下，“雪王”把自己的“原料-冷链-数字系统”平移到咖啡、冰淇淋、啤酒等其他“即饮液体”，全在情理之中。

　　这当然要解剖一下蜜雪集团与福鹿家的资本操作，同时，也得摸一摸美国“精酿革命”的石头。

　　01 一场“体外培育”的曲线月，蜜雪冰城上市后的首笔重大收购搅动行业神经，公告以2.97亿元获得鲜啤福鹿家53%股权，实现绝对控股。

　　虽然当前跨界经营屡见不鲜，饮品行业的边界也正在不断模糊。前有王老吉、娃哈哈推出白酒产品，后有众多茶饮品牌涉足咖啡、烘焙等领域。

　　“其实实际落地后，双方品牌流量、IP声量在社交平台上都可以互相加持。”林岳表示，啤酒赛道更聚焦夜间消费和社交属性，与茶饮的全时段经营有一些互补，运营方面由于福鹿家本身也有成熟的模式，并不需要担心选址、管理的问题。未来在供应链整合的基础上，与蜜雪进行产品研发的共享、联名营销等也都能实现1+12的效果。

　　有不少市场声音认为，此次收购案的深层意义，在于蜜雪可能会加速中国啤酒行业改变的格局。

　　2015年下半年，熊猫精酿、京A、拳击猫等品牌密集完成了A轮或Pre-A轮融资，总金额超2亿元，首次把“精酿”写入中国创投BP；2016年初，熊猫精酿再获2000万元融资，被业内视为“资本正式认可精酿赛道”的里程碑；此后的2017-2021年，“精酿啤酒”赛道每年新增相关企业1000+家，2021年上半年新增687家，完成从“小众圈层”到“投资风口”的跃迁。

　　上世纪70年代，越战成为美国“婴儿潮”一代的成人礼，养出100多万“反战+回归自然”的嬉皮士，他们“自己酿、自己喝”，对大工业品牌始终保持敌意。到上世纪90年代，美国人均GDP迈过2.5万美元，但贫富分化加剧，信用贷款占个人储蓄的72%，到2000年突破100%，50%国民认为“下一代不会更好”。于是，名牌崇拜降温，开始追求“轻奢平价”，精酿啤酒恰好卡在中间带：比百威贵1倍，但比葡萄酒便宜2/3，“既有品质身份，又不至于破产”，成为理性+炫耀的折中选择。

　　百威英博告上了联邦法院，指控其在装瓶前“精准加水3%-8%”，导致酒精度低于标签标注，每案索赔500万美元。这起看似个人维权的诉讼，迅速牵出酒厂前员工的内部证词：工厂里有一套“最复杂流程控制科技”，可以精密监测最终酒精浓度，而加水是“让酒精度刚好落在标签下限”的潜规则。百威英博当然否认“欺骗”，但在舆论风波和法庭压力下，不得不承认工业生产工艺中必须“微调酒精度”。

　　“蜜雪冰城是典型的‘顺手消费’，一般买完就走。它的本质是‘高频、低决策成本’的外带生意，依靠的是庞大的流量入口和密集的铺点。在这种模式下，门店装修、氛围体验都不是决定性因素。但啤酒，特别是精酿啤酒，是‘目的性消费’。它的动机是放松、社交或情绪释放。天生就依赖一个能够承载情绪的空间，无论是酒吧、Taproom，还是餐酒空间。这种空间的设计、选址、服务氛围，甚至音乐与光线，都会成为品牌构建的核心部分。”

　　只是延续自己最擅长的“打酒站”模式：便捷、快速、外带为主，那么将会缺乏品牌忠诚。而如果其选择打造以“空间体验”为核心的酒吧型门店，又意味着需要更高的装修运营成本、更复杂的管理体系，以及对品牌文化的更高要求。所以，福鹿家难以复制奶茶店的“神话”。真正的机会，可能在于找到便捷和体验之间的中间地带。

　　京东的生意基本盘是“次日达”和全国仓供应链，最缺的是线下那一口“现喝”的体验。京东自有品牌的“原浆鲜啤”是5-8元的袋装；精酿部分，则是8-15元一瓶的联名罐装“精酿白啤”，希望把“快”做到极致，把“贵”做得体面。最特殊的玩法来自盒马，他们与湖州精酿啤酒工厂特思拉合作，把“精酿鲜啤”四个字，印到定价9块9的罐体上。

　　“我们必须警惕，过度地‘杀价格’并不一定是在促进行业，很可能是在摧毁它。大约两年前，我在国内某个以‘极致性价比’闻名的连锁打酒站，喝过一杯不到10块钱的IPA。但那杯酒端上来，我直接惊呆了，近乎褐灰色、类似石灰的外观，风味更是难以形容。如果一个没有喝过精酿啤酒的‘小白’，第一次的体验就是这样一杯产品，他恐怕不会再尝试第二杯。”

　　尽管蜜PG电子官方网站 PG电子网址雪官方说，福鹿家在产品、商业模式、运营体系、供应链等方面已经建立了较好的竞争优势，具有良好的发展PG电子游戏 PG电子官网潜力；双方经营理念和业态契合，可形成协同效应。但收购后的前路依然充满挑战。

　　“我看到的是一个更加繁荣、但竞争也更激烈的市场。今年以来，新的精酿厂牌太多了，连我自PG电子游戏 PG电子官网己都数不过来。这意味着当前行业热度还是很高，密度很大，单个品牌很难再轻易出圈。”周天宸认为，2018年开始的精酿啤酒热潮更像是启蒙期的躁动，而如今行业正处在成熟期的洗牌，进入门槛更高了，竞争逻辑更复杂了。