2023年即将过去，纵观今年白酒业的发展，行业的集中度进一步提升，“弱复苏、强分化”态势明显，这从今年前三季度20家白酒上市公司经营情况可以看出，

　　白酒行业在头部酒企和腰部企业的强力共振驱动下，未来发展具有高确定性，尤其今年下半年以来一系列“促消费稳增长”政策的出台更是极大利好。那么，2024年的白酒行业有哪些亮点值得期待？

　　近期，各大机构纷纷发布的2024年白酒投资策略中，有一点共识：未来白酒市场的增长驱动力，主要来自供给端而非需求端，向头部酒企集中趋势更为明显。

　　国家统计局数据显示，今年11月，国内规模以上企业白酒（折65度，商品量）产量为46.9万千升，同比提升7.1%。这已是白酒产量自今年9月以来，连续第三次实现同比正增长。同时，今年1-11月白酒行业产量跌幅逐步收窄至6%。

　　过去十年间，白酒行业集中度不断提高，头部酒企（前五大企业）CR5市场占比从20%上升至43%。未来十年，广发证券食饮团队预测，CR5占有率有望提升至70%。

　　存量竞争市场，白酒行业整体需求增速或降低。“供给侧改革”将成为下一轮白酒牛市的主要推动力。

　　这么看来，白酒还远未达到它的“至暗时刻”。在这场竞逐中，谁将被率先被淘汰？

　　在白酒行业中，某些品牌酒企“不走寻常路”的成功经验，现已成为它们的教训。短时间内“拔苗助长”之后，无一不是营收下降、规模萎缩、库存高涨，甚至被昔日合作伙伴“绊了跟头”。

　　一是，经销商庞大蓄水池支撑起业绩增长。靠中间商“充值”而非消费者认可，换来的终究只是纸面富贵。

　　二是，妄图以常规经营之外的“独特手段”吸引接盘侠。一旦希望落空，则满盘皆落索，遭遇反噬。

　　三是，凭借营销推动一朝成名。盛名之下，疏于提升品质、巩固口碑。酒体不稳定、质量不合格，甚至衰败在白酒繁PG电子 PG平台荣期。

　　超高端：提价之下茅台继续稳健领跑。回顾茅台21世纪9次提价史，对其业绩均有极大的提振作用。其中，2011年1月公司将飞天出厂价由499元提升至619元，当年公司营收大幅提升58%。统计显示，公司9次提价直接作用年份的营收增速（27%）显著高于未提价年份（21%）；对比同样具备奢侈品属性的CHANEL和LVMH，后两者在最近五年频繁提价，业绩显示提价反而给予公司营收更多向上弹性，我们认为2024年在第10次提价的作用下，公司业绩将得到明显支撑。

　　高端：千元价格带格局或将打破稳态。今年千元名酒出现了一定下行，二线元+靠拢的迹象。考虑到飞天的提价引导性，我们认为，明年在“跟随提价+量价控制”的影响下，五粮液、泸州老窖竞争格局将更加复杂，同时千元价格带或将出现分化，管理优势突出的酒企或将跑出批价差距，同时“掉队”现象也将同时出现。

　　次高端需求改善：商务需求的关键是经济活动的快速修复。进入11月以来，伴随支持性政策、三季度增速超预期等内外因素影响，多家国际机构上调了中国2023年、2024年的GDP增速预期。预计明年商务活动的边际修复有望带动次高端价格带需求改善。

　　一是名酒下沉：今年江苏、安徽龙头企业纷纷触及百元以下价格带，例如推出光瓶酒大单品；外来名酒低姿态抢占市场，通过红包、返利、搭赠、中奖、旅游等“数字化费用”形式实现对本地中小品牌的挤占。明年这一形式预计将得到延续。

　　二是本地酒进攻姿态：从近期渠道反馈情况来看，2024年江苏、安徽的地产龙头制定了偏向进攻的计划目标，包括今世缘、迎驾、古井、洋河等，纷纷通过区域性高目标、产品换代、管理调整做好明年积极主动的备战姿态。预计明年这一价格带不仅对弱势酒企产生冲击，更会产生全国化名酒与地产龙头酒的白热化竞争。

　　产能集中爆发，酱香迎来决赛前夜：自2019年开始，各酱酒企业陆续开启了产能扩张之路，结合酱酒的贮藏与出厂工艺，酱酒产能在2025年左右将迎来爆发期，届时，酱酒产能有望达到80万千升。繁荣之下带来的是竞争格局加剧与价格下沉，2023年中小酱酒企业出现了大面积减产行为的同时，茅台、习酒、贵酒纷纷推出了百元酱酒台源、圆习酒、老字号红，2024年作为一阶段决赛的前夜，酱酒迎来产能集中化的同时，价格端或将迎来新挑战。

　　青花冲刺高端，清香迎来关键年：汾酒作为清香型老大，将在2024年发力千元以上高端赛道，一方面，明年青花50将问世超高端；另一方面，青花事业部将成立，基准线复兴版。我们认为，考虑当前TOP5酒企的千元产品格局，汾酒有望借由青花30扩大产品结构优势；同时，对于清香白酒而言，也将改变“清香难高端”的固有印象。

　　2023年，华润在啤白融合赛道正式大展拳脚，在三块白酒资产中分别推出了头号种子、金沙小酱、景阳春·活力版三款不同香型、不同区域的光瓶小酒，定位均偏向高线年轻潮饮，并希望借助华润庞大的啤酒渠道网络带来行业新变革。

　　我们认为，2024年，啤白融合有望带来新变化：从节奏上看，华润从收购到入驻再到内部调整和推出产品，本身需要经历一定的周期，且三家酒企均在近两年内完成上述过程，本身加大了一定难度，当前光瓶产品均已推出，2024年有望验收一阶段成果；从强度上来看，华润在今年并没有高举高打，战略选择上相对温和有序，尤其在渠道融合上注重质量与渠道反馈。我们认为，2024年伴随经济持续修复，公司或加大费用力度与融合节奏；从行业角度来看，高线光瓶已经是多家酒企的战略选择，啤白融合的新探索有望为这一价格带的玩法带来新的启示与选择。

　　市场认为，伴随放开之后多个节假日的持续回补，宴席用酒需求在2023年已经得到充分消化。

　　此外，2023年宴席热度并非完全归功于宴席回补，例如升学宴、寿宴的回补概率就小于婚宴，重点仍是当年的“适宴人群”数量。因此，从人口基数出发，考虑宴席三大场景（婚宴、寿宴、升学宴）需求侧情况，预计宴席热度在2024年将得到延续。